國際油價反彈的核心邏輯在于供需關(guān)系與地緣政治風(fēng)險的雙重驅(qū)動。
一、美國原油庫存大幅下降：短期供應(yīng)收緊的直接信號
美國至8月15日當(dāng)周EIA原油庫存減少601.4萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)表明：
供應(yīng)端壓力緩解：庫存下降通常反映需求強(qiáng)勁或供應(yīng)中斷，短期內(nèi)市場對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂減弱。
市場預(yù)期修正：此前因OPEC+增產(chǎn)決議導(dǎo)致的油價暴跌，因庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期下降而得到部分修正，市場重新評估供需平衡。
二、俄烏沖突談判進(jìn)展：地緣政治風(fēng)險溢價回升
談判僵局與制裁延續(xù)：
歐盟將于9月出臺第19輪對俄制裁方案，重點(diǎn)針對俄羅斯能源收入，并進(jìn)一步下調(diào)原油出口“價格上限”。
美國雖未直接參與談判，但通過加強(qiáng)對俄制裁（如限制俄羅斯石油公司在印度的煉油廠）間接施壓，加劇市場對俄羅斯原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。
風(fēng)險溢價回歸：
俄烏沖突長期化導(dǎo)致能源貿(mào)易受限，疊加歐佩克+實(shí)際供應(yīng)增長不及預(yù)期，市場對地緣政治風(fēng)險的定價重新上升。
三、歐盟對俄制裁的長期影響：供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性收緊
制裁效果與市場反應(yīng)：
歐盟第18輪制裁已將俄羅斯原油出口“價格上限”下調(diào)至47.6美元/桶，并禁止進(jìn)口基于俄石油的產(chǎn)品，導(dǎo)致俄羅斯通過“影子艦隊”出口的成本上升。盡管俄羅斯通過擴(kuò)大與印度等非西方國家的貿(mào)易部分緩解壓力，但全球原油貿(mào)易流重構(gòu)需時間，短期供應(yīng)彈性降低。
四、油價反彈的可持續(xù)性：關(guān)鍵變量與風(fēng)險點(diǎn)
支撐因素：
供應(yīng)端：美國庫存下降、歐佩克+增產(chǎn)不及預(yù)期、俄羅斯供應(yīng)受制裁約束。
需求端：中美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動原油消費(fèi)增長。
地緣政治：俄烏沖突長期化、中東局勢動蕩，持續(xù)注入風(fēng)險溢價。
壓制因素：
全球經(jīng)濟(jì)放緩：若美聯(lián)儲加息周期延長或全球制造業(yè)PMI持續(xù)低迷，可能抑制需求。
制裁效果弱化：俄羅斯通過非西方渠道（如印度、土耳其）繞過制裁，或?qū)е聦?shí)際供應(yīng)損失低于預(yù)期。
OPEC+政策調(diào)整：若沙特等國為爭奪市場份額突然增產(chǎn)，可能打破供需平衡。
結(jié)論：短期反彈或延續(xù)，長期波動率上升
