12月3日（美東時(shí)間），美國(guó)與俄羅斯在克里姆林宮就俄烏“和平計(jì)劃”展開近5小時(shí)會(huì)談，但未能達(dá)成妥協(xié)方案。俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫會(huì)后表示，雙方討論了領(lǐng)土問(wèn)題，但美方提出的部分方案被俄方認(rèn)為“不適宜采納”，而另一些內(nèi)容則“可接受”。盡管會(huì)談被俄方評(píng)價(jià)為“富有建設(shè)性”，但實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的缺失意味著：
制裁延續(xù)預(yù)期強(qiáng)化：若和平協(xié)議無(wú)法達(dá)成，美國(guó)對(duì)俄羅斯石油行業(yè)的制裁（包括限制俄油出口、禁止西方企業(yè)參與俄能源項(xiàng)目等）將持續(xù)施壓俄石油供應(yīng)。市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯可能通過(guò)“影子船隊(duì)”或非西方渠道維持出口，但長(zhǎng)期來(lái)看，制裁導(dǎo)致的融資困難、技術(shù)獲取受限等問(wèn)題仍可能逐步削弱俄石油產(chǎn)能。
地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升：烏克蘭近期對(duì)俄羅斯黑海沿岸石油出口基地（如新羅西斯克港）的襲擊，以及俄方宣稱將加大對(duì)“影子船隊(duì)”的回應(yīng)力度，均加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。盡管11月下旬新羅西斯克港在遭遇襲擊后迅速恢復(fù)裝貨，但地緣沖突的反復(fù)性仍為油價(jià)提供支撐。
市場(chǎng)反應(yīng)：歐美原油期貨小幅上漲，但供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂限制漲幅
截至12月4日（北京時(shí)間早間），國(guó)際油價(jià)收盤上漲：
NYMEX WTI原油期貨：1月合約上漲0.31美元/桶（漲幅0.5%），結(jié)算價(jià)報(bào)58.95美元/桶；
ICE布倫特原油期貨：2月合約上漲0.22美元/桶（漲幅0.4%），結(jié)算價(jià)報(bào)62.67美元/桶。
漲幅受限的主要原因：
供應(yīng)過(guò)剩壓力持續(xù)：美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加57.4萬(wàn)桶（預(yù)期減少82.1萬(wàn)桶），汽油庫(kù)存增加452萬(wàn)桶（遠(yuǎn)超預(yù)期的150萬(wàn)桶），餾分油庫(kù)存增加210萬(wàn)桶（高于預(yù)期的70萬(wàn)桶）。庫(kù)存全面超預(yù)期增加，凸顯全球原油供應(yīng)充裕的現(xiàn)實(shí)。
需求增長(zhǎng)乏力：國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，2025年全球原油需求增量?jī)H為110萬(wàn)桶/日，且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因能源轉(zhuǎn)型和效率提升，石油需求將進(jìn)入結(jié)構(gòu)性下降階段。新興經(jīng)濟(jì)體（如中國(guó)、印度）的工業(yè)化進(jìn)程雖能提供增量需求，但難以復(fù)現(xiàn)2023年的急速增長(zhǎng)局面。
非OPEC+供應(yīng)增加：據(jù)IEA預(yù)測(cè)，2025年非OPEC+產(chǎn)油國(guó)（如美國(guó)、加拿大、圭亞那、阿根廷）預(yù)計(jì)將增加150萬(wàn)桶/日的供應(yīng)。其中，美國(guó)政府若加速推動(dòng)本土石油生產(chǎn)（如放松對(duì)傳統(tǒng)能源管制），可能進(jìn)一步加劇供應(yīng)過(guò)剩。
未來(lái)展望：地緣政治與供需基本面博弈持續(xù)
短期（1-3個(gè)月）：俄烏沖突的反復(fù)性、美國(guó)對(duì)俄制裁的動(dòng)態(tài)調(diào)整（如是否擴(kuò)大制裁范圍）將繼續(xù)主導(dǎo)油價(jià)波動(dòng)。若地緣沖突升級(jí)或供應(yīng)中斷事件頻發(fā)，油價(jià)可能短暫沖高；但若和平談判重啟或供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期強(qiáng)化，油價(jià)將面臨下行壓力。
中期（6-12個(gè)月）：OPEC+的減產(chǎn)政策（如是否延長(zhǎng)當(dāng)前減產(chǎn)協(xié)議至2026年后）將成為關(guān)鍵變量。若OPEC+為穩(wěn)定油價(jià)而深化減產(chǎn)，可能部分對(duì)沖非OPEC+供應(yīng)增長(zhǎng)的影響；但若減產(chǎn)執(zhí)行率下降或成員國(guó)分歧加劇，供應(yīng)過(guò)剩格局將進(jìn)一步鞏固。
12月4日國(guó)際原油市場(chǎng)的小幅上漲，主要反映了對(duì)俄烏和平協(xié)議未果的地緣政治擔(dān)憂，但供應(yīng)過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)和需求增長(zhǎng)乏力限制了漲幅。未來(lái)油價(jià)走勢(shì)將繼續(xù)受制于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與供需基本面的博弈，市場(chǎng)需密切關(guān)注俄烏談判進(jìn)展、OPEC+政策調(diào)整以及美國(guó)能源政策動(dòng)向。
