國際油價近期連續第三天上漲，但漲幅因供應過剩擔憂而受限，美國對俄制裁與政府停擺預期結束構成短期推力，而供需基本面與地緣政治風險仍是中長期主導因素。
一、短期推力：制裁與停擺預期的雙重刺激
美國對俄制裁的脈沖式影響
美國于2025年10月22日宣布對俄羅斯兩大石油公司實施制裁，這兩家企業占俄羅斯原油出口總量的近50%。制裁消息引發市場對供應中斷的擔憂，國際油價在10月23日單日漲幅超5%，創兩周新高。然而，由于非美國買家仍可繼續采購俄羅斯原油，且制裁設置了30天寬限期（至11月21日），油價在短暫反彈后回落，顯示制裁的實際沖擊有限。
美國政府停擺預期結束的避險情緒緩解
美國聯邦政府停擺危機在2025年10月持續發酵，導致經濟數據發布延遲、需求前景不確定性增加，進一步壓制油價。但隨著市場預計停擺即將結束，避險情緒有所緩解，為油價提供短期支撐。
二、長期壓制：供應過剩與需求疲軟的雙重壓力
OPEC+增產與美國庫存增加的供應壓力
OPEC+在2025年10月啟動第三輪增產，并計劃在2026年第一季度暫停增產，以應對季節性需求放緩。然而，市場普遍預期OPEC+實際產量增長將低于退出減產的量級，顯示供應過剩格局難以逆轉。
美國原油庫存數據意外增加，EIA報告顯示庫存不降反增，進一步加劇市場對供應過剩的擔憂。
全球經濟放緩與需求疲軟
全球經濟增長放緩的憂慮持續壓制油價，尤其是美國經濟前景不確定性（如政府停擺、制造業數據疲軟）導致需求預期下調。
冬季取暖需求雖可能短期提振油價，但長期來看，全球能源轉型（如新能源替代）和效率提升將削弱原油需求增長動力。
三、地緣政治風險：脈沖式上行的潛在驅動
美國對俄制裁的升級風險
若美國在11月21日寬限期結束后進一步擴大制裁，或針對委內瑞拉等產油國采取行動，可能引發供應中斷擔憂，推動油價脈沖式上漲。
中東地緣沖突的不確定性
以色列與黎巴嫩邊境摩擦、伊朗核問題等潛在沖突雖未升級為全面戰爭，但市場神經緊繃，任何風吹草動均可能引發油價短期波動。
四、市場展望：短期震蕩與長期下行壓力并存
短期走勢
國際油價在制裁與停擺預期結束的推動下連續上漲，但漲幅因供應過剩擔憂而受限。若OPEC+維持減產政策、美國庫存數據改善或地緣沖突升級，油價可能延續反彈；反之，若供應過剩格局加劇或需求進一步走弱，油價可能重回下行通道。
長期趨勢
全球原油市場基本面總體呈供應過剩格局，OPEC+剩余產能低于預期、需求增長乏力以及能源轉型趨勢將長期壓制油價。盡管地緣政治風險可能引發短期脈沖式上漲，但難以改變中長期下行趨勢。
